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食品饮料周观点:糖酒会反馈积极 水井坊享三大行业发展红利

时间:2021-04-12 08:50:25  来源:闽商界  作者:青鸾传媒  点击:

原标题:食品饮料周观点:糖酒会反馈积极 水井坊享三大行业发展红利

  报告导读

  我们认为白酒板块业绩端仍具较强支撑性,向上势能正积蓄,预计茅台非标提价、业绩披露等将成为下一阶段主要催化剂。目前我们仍推荐贵州茅台五粮液泸州老窖及拥有高成长性千元价位带单品的酒企;我们认为短期白酒风格或在于成长性高(业绩或超预期)、机构持仓偏低的中小市值酒企,建议关注迎驾贡酒水井坊、ST 舍得等优质中小市值标的。

  行情回顾

  清明节后4 个交易日沪深300 指数下跌2.45%,食品饮料板块下跌4.85%,白酒板块下跌幅度高于沪深300,跌幅为6.73%。具体来看,本周饮料板块ST 舍得(+8.96%)、青岛啤酒(+1.86%)涨幅相对居前,而洋河股份(-10.44%)、老白干酒(-9.95%)跌幅相对较大。

  本周观点

  春糖反馈积极预期兑现&缺少超预期年报刺激,本周板块表现较为平稳板块方面:本周沪深300 指数下跌2.45%,白酒板块跌幅高于沪深275%(跌幅为6.73%),本周白酒涨跌幅环比上周有所下降,主因:1)上周酒企年报披露(表现超预期)&预期春糖信息反馈将较为积极正面,推升白酒板块实现正向上扬,本周春糖反馈积极预期得到兑现且未有超预期年报披露,板块保持较为平稳发展态势。

  个股方面:本周ST 舍得(+6.8%)、酒鬼酒(-1.5%)涨幅相对居前,其中ST舍得在3/4 个交易日涨幅均位居板块首位,主因ST 舍得在糖酒会上发表了积极言论叠加市场预期舍得将提前摘帽。同时,我们此前表示短期白酒风格或在于成长性高、机构持仓偏低(基金季报已披露的公开数据)的中小市值酒企,本周ST 舍得、迎驾贡酒(本月金股)均表现较好。

  整体来看,当前酒企业绩端表现坚挺,我们认为业绩披露等事件均将继续催化板块(21Q1 酒企业绩表现超预期可能性大),预计下周水井坊将有较为优异的表现,主因其业绩超预期。

  水井坊:21Q1 利润端表现优秀,“狮王会”、“酱酒”赋能事件:4 月9 日晚间发布业绩预告,预计2020 年公司收入及净利润分别为30.1、7.3 亿元(-15.1%、-11.5%),其中20Q4 营收10.6 亿元,同比+19.3%,归母净利润2.3 亿元,同比+22.6%;2021Q1 公司收入及净利润分别为12.4、4.2 亿元(+70.2%、119.7%),销售量与上年同期相比增加约1021.5 千升(+53.6%)。另外,水井坊发布《对外投资公告》,水井坊将至少投资5.6 亿元战略性布局酱酒。

  点评:

  2020 年公司以去库存为主,业绩短暂下滑。受疫情影响,20H1 公司通过及时调整经销商考核方式、优化发货节奏等举措,减轻渠道库存压力,为下半年发展蓄能;20H2 随着消费复苏叠加社会库存逐步补充,公司收入与利润均实现同比双位数增长,业绩增速环比提升,全年来看,业绩仍出现一定下降。产品方面,我们预计2020 年次高端(臻酿号和井台装)占比从2019 年80%提升至目前90%左右,产品结构持续优化。从量价角度来看,据此前业现发展;山西汾酒—“老酒”、“青花”;酒鬼酒—“国标”、“内参”;舍得—“老酒”“国际化”;水井坊—“高端化”、“圈层营销”、“C 端”。4)三四线酒:金徽酒—“复星入主”、“陇南春”。

  线下数据:本周贵州茅台仍处高位,五粮液批价已过千贵州茅台:本周茅台(箱/散瓶)批价表现稳定,目前处于3100-3250 元/2440-2550 元左右位置;五粮液:本周部分地区五粮液批价已稳定在1000 元以上,在五粮液要求3 月1 日后批价不得低于1120 元/瓶背景下,批价有望过千。

  投资建议:站在当下时点,关注优质成长性酒企短期看,春糖期间整体反馈较为积极,但由于春糖前市场预期已调高,因此春糖结束后,股价并未迎来迅速上升。综合来看,我们认为白酒阶段性估值风险已逐步释放,当前大幅回撤压力较小。中长期核心资产等待茅台做为估值锚企稳,预计茅台非标提价、业绩披露等将成为下一阶段主要催化剂。站在当下节点,我们仍坚持推荐关注茅台、五粮液、泸州老窖及拥有高成长性千元价位带单品的酒企;考虑到短期白酒风格或在于成长性高(业绩具超预期可能)、机构持仓偏低的中小市值酒企,建议关注迎驾贡酒、水井坊、ST舍得等标的;中期看,前三季度白酒板块业绩将逐季恢复,考虑估值因素,预全年波动率较大,分化将进一步加剧;长期看,白酒行业消费升级趋势不变,市场份额仍将继续向龙头酒企聚集。

  风险提示:疫情影响超预期;白酒动销恢复不及预期;食品安全风险。

(文章来源:浙商证券

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