“悬崖边”练就全天候功夫——访长城基金何以广

原标题：“悬崖边”练就全天候功夫——访长城基金何以广

　　说到运气差，估计公募行业里没几个人能比长城基金的何以广更差了。“在我接手管理基金后第三天，市场就开始大幅调整。”对于投资人来说，2015年年中是一段难以忘怀的岁月，何以广就是从股市的“悬崖边”开启了作为基金经理的投资历程。

　　在很多武侠故事中，不少武林高手都是在悬崖边练就了高超的武艺，从而开创了属于自己的江湖。何以广本身就有深厚的基本功——清华大学本硕博学历，也在市场沉浮中练就了自己的独门绝招。

　　近日，记者专访了长城基金研究部总经理、长城品质成长拟任基金经理何以广，一探其独特的投资秘笈。

　　全天候选手

　　“我接手管理基金第三天市场就开始大幅调整，被敲了一棒。”何以广快人快语，而这一棒也让他对风险有了深入的认识，对其风格影响较大。此后他一直将风控放在更加重要的位置，持股明显分散。

　　现在，何以广将自己定义为“全市场选手”，是偏全天候产品的基金经理，无论市场牛熊，每年业绩都争取做到行业中上游水平。5年时间转瞬即逝，何以广实现了自己的目标，而且在个别年份甚至排名行业前五分之一、十分之一。何以广每年的业绩都相对均衡，但累积下来看，长期业绩已跻身全市场偏股型基金前列。

　　“投资的核心原则是采取分散均衡的策略。在行业配置上不特别重仓某类行业，一个行业最多配十几个点。在个股配置上，同样如此。所以，如果看错了某只个股，整个的回撤会比较小，不会犯大错误。”何以广介绍说，一旦看错就坚决全部卖出。在不犯大错的情况下，通过科学的投资方法，可以实现比较好的业绩。

　　除了选择好的标的，何以广还注重择时操作。何以广告诉记者，对个股做择时操作是获取超额收益的来源，也是规避风险的手段。

　　“业绩来源不是依赖于单个行业的Beta或单只个股的Beta，而是依赖于选股方法的Alpha和做交易的Alpha。”何以广投资收益来源中的运气和Beta因素很少，如此一来，对未来业绩的可持续性就更加有信心，可预测性也更强。

　　靠三招两式选股

　　目前A股市场有4100多只股票，作为一名全市场全天候型选手，何以广是如何挑选出优质个股的？

　　何以广直言，在4100多只股票中筛选投资标的，是做投资最为核心的问题。于他而言，有三个方法。一是跟踪公司，掌握公司公开的数据与财报，了解公司的业务布局及其对未来基本面的影响。这是最好的方法，也具有一定的前瞻性。二是研读深度研究报告。很多大牛股上涨之前，事先都会出炉相关的深度报告，只是市场没关注到。何以广每天都会详细阅读深度研究报告，一般在不太长的时间内就能发现买入机会。三是复盘市场表现。通过复盘股票的涨跌表现，结合分析公司基本面，可以找到可能的投资机会。这种方法要滞后一点，属于右侧投资。

　　谈及具体的个股研究方法，何以广介绍说，主要是两个方面，一是对质量的研究，二是对利润表的研究。

　　首先是研究公司质量，也就是好与不好的问题。何以广表示，这需要研究公司的历史，包括管理层及业绩等。“就像一个学生，小学成绩好不好就可以判断未来初中成绩好不好。”何以广在研究过程中，最看重公司的竞争格局以及未来的想象空间。

　　其次是研究公司利润表，这是涉及具体买点的问题。在此研究上，需要更多地结合实地调研，对公司上下游产业链进行跟踪，捕捉业绩爆发的时点或者业绩变化的拐点。

　　何以广对明年市场持偏谨慎乐观态度，认为大涨大跌的可能性不大，会演绎震荡慢牛的行情。何以广看好的大方向仍是各个行业的龙头公司，具体行业有军工、地产、新能源车、白酒等。

（文章来源：上海证券报）