中国宏观政策力度节奏明确

原标题：中国宏观政策力度节奏明确

　　3月27日，中共中央召开政治局会议，为下一步宏观经济政策定调——更加积极财政政策和宽松货币政策互相配合，提高赤字率、发行特别国债、发行地方专项债，以及降准降息、利率继续下行等，以期尽可能减少新冠疫情影响，保持国民经济平稳发展。

　　这次政治局会议释放的信号也表明，3月下旬以来政策重心开始转变，即从前期控制疫情为主转变为兼顾控制疫情和恢复生产的基础上，有效扩大内需，弥补外需不足，对冲疫情影响，帮助企业和民众渡过难关。

　　政治局会议提及“要加大宏观政策调节和实施力度。要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施”。这意味着后续中国的宏观经济政策将会走出自己的节奏。

　　更积极财政政策体现在“适当提高财政赤字率；发行特别国债；增加地方政府专项债规模”三个方面。

　　提高财政赤字率，是一般公共预算内的；发行特别国债和增加地方政府专项债务规模，则是一般公共预算外的。

　　政治局会议明确提及要“适当提高财政赤字率”，意味着今年赤字率超过3%已成定局，一般认为大概率会上调至3.20%~3.50%。

　　中国历史上总共发行过三次特别国债，分别是当年国有商业银行补充资本金和汇率改革等重大事件中所采用。因此，此次政治局会议明确提及发行“特别国债”是一个非常值得关注的信号，也足见积极财政力度之大。

　　财政政策之外，货币政策强调“更加灵活”。而且，这次政治局会议首次提及“引导贷款利率下行”。

　　市场分析，自2019年8月20日LPR新报价机制创立以来，LPR已经下调4次，但后续仍将继续下调，且大概率会在4月份践行。

　　同时考虑到目前存款基准利率的调整已经明显滞后于贷款端，目前商业银行负债成本压力较大，近期存款基准利率和政策利率调整的概率非常高。

　　美国也在上周推出第三轮经济刺激法案。该刺激法案主要用以应对新冠肺炎疫情，总规模高达2.2万亿美元，是美国历史上最大的一揽子财政政策。

　　市场分析，美国天量宽松的货币政策可能将美国拖入负利率，降低美国经济长期的增长潜力，将打击全球投资者中长期对美元资产的信心。